上星期印尼股市遭受暴降，引发商场对东南亚出资危机的忧虑。

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曩昔一周，东南亚股市跌落剧烈，以印尼股市为甚。上星期二，印尼雅加达归纳指数（JKSE）一度急挫7.1%，跌幅是2011年9月以来最大，创逾3年低位，全周也领跌亚太区股市。东南亚其他股指大都跌落，马来西亚吉隆坡归纳指数上星期跌0.44%，报1505.45点；越南胡志明指数周跌0.32%，报1321.88点；菲律宾马尼拉指数周跌0.43%，报6266.75点；新加坡海峡指数周涨2.36%，报3926.45点；泰国SET指数周涨1.09%，报1186.61点。

东南亚商场曾被视为躲避外部风险的避风港，如今却遭外资大规模撤离。

国际金融论坛学术委员、上海外国语大学金融创新与发展研究中心主任章玉贵向21世纪经济报导记者表明，近期印尼、泰国等东南亚首要经济体的股市接连跌落，甚至超预期暴降，与它们国家的出资与消费主体对经济决心的预期削弱有一定关系，但本质上仍是这些新式经济体股票商场的内生性昌盛机制不成熟，缺乏可以支撑各自本钱商场长期发展的有实力参与主体。跟着这些国家经济外向型程度的加深以及金融深化，一旦本国经济基本面趋弱，在极为灵敏的传导机制下，全球资金随即套现离场，股市暴降便是商场运转逻辑的体现。

亚太区其他股指则录得上涨。上星期韩国KOSPI指数涨2.99%，报2643.13点，创五周以来最大周线涨幅。上星期日经225指数周涨1.68%或623.96点，报37677.06点，接连两周回升。另外，澳大利亚S&P/ASX200指数周涨1.83%，报7932.1点。

印尼股市遭受十年来最大跌幅

印尼股市上星期的暴降，让它成为本年全球跌幅最大的商场之一。

上星期二，印尼股市雅加达归纳指数一度跌7.1%，创逾3年低位。而且，当天因跌幅超越5%，触发30分钟停市，这也是2020年末疫情以来初次。

回看印尼股市此番暴降，剖析遍及以为有几方面原因，首先是印尼总统普拉博沃建立的新主权财富基金“达南塔拉”（Danantara），这是印尼效仿新加坡淡马锡打造自己的国有超级出资公司，商场对此存在疑虑。再者，普拉博沃推出了一项针对学童和孕妈妈的全国“免费午饭计划”，这项方针估计每年将花费280亿美元，该计划会给印尼的财务状况带来压力。另外，印尼缩减增值税上调范围，以及全面削减预算加重了商场的不安心情。财务方针的不确定性给印尼盾汇率带来压力，上星期印尼盾兑美元汇率跌落超越1%。

我国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧进一步向21世纪经济报导记者剖析称，印尼股市暴降跟商场对其经济基本面状况的忧虑有关。“一是印尼国内顾客需求的疲软，尽管本年2月顾客决心指数明显高于去年同期，但是1月国内顾客物价水平指数（CPI）同比增速仅为0.76%，2月继续下降0.09%，这是自有统计数据以来的最低点。二是大宗商品价格疲软下的政府财务赤字，作为能源出口大国，大宗商品价格疲软，使得政府收入大幅下滑，2 月印尼呈现了预算赤字，上一次在年初呈现预算赤字是新冠疫情最严重的2021年，这增加了人们对本年印尼政府财务健康状况的忧虑。此外，对特朗普关税冲击的预期首要包含出口大幅下滑和本钱继续外流，这也是导致印尼股市暴降的原因。”

多种要素下，摩根士丹利把印尼的MSCI评级下调至减持，另外，高盛也把印尼股市的评级从增持下调至持股，进一步削弱了出资者决心。

外资为何撤离东南亚？

自上星期二的暴降以来，印尼股市已成为本年全球跌幅最大的商场之一。

当时，东南亚股市正遭受全球资金撤离，MSCI东盟指数已从去年高点跌落10%。数据显示，东南亚五个商场遭外资接连第六个月撤离。印尼遭受的外资撤离尤为明显，本年以来资金撤出规模近18亿美元。

泰国和马来西亚的状况相同不达观。此前，泰国政府曾试图经过45亿美元的商场支持计划来稳定股市，但未能抢救萎靡的股市。泰国的家庭债款高企，尽管泰国家庭债款占GDP比率从2023年末的91.3%下降至2024年第二季度的89.6%，但与亚洲地区的其他国家相比仍然很高。这些要素成为泰国股市沉重的负担。

马来西亚也相同受到特朗普关税方针的冲击。作为全球重要的芯片出口国之一，马来西亚的经济高度依靠芯片工业，美关税方针无疑是对马来西亚经济的一次沉重打击。

从本钱避风港到现在遭受外资撤离，Aletheia Capital在新加坡的剖析师Nirgunan Tiruchelvam表明，之前出资者预期东南亚将成为美国发起关税战的受益者，但实际上东南亚的每个国家都有特定的问题，这些问题正浮出水面。

倪淑慧表明，外资继续撤离是东南亚股市全面跌落的首要原因。数据显示，本年2月，外国出资者净兜售约11.1亿美元的印尼股票，马来西亚股市净流出0.5亿美元。她估计，在我国科技股带动全体股市重获重视和特朗普关税冲击下，外资将继续流出东南亚股市，届时，东南亚股市和汇市面临较大的下行风险，严重时还将拖累经济增加。

近期，泰国同意了总额为2000亿泰铢(约合59亿美元)的出资请求，其间包含曼谷的一条交通线路和三个数据中心，剖析指这或许会促进该国乏力的经济增加。倪淑慧以为，这些办法能否有效促进泰国股市，还取决于能否有效推进经济增加，经过改变经济前景预期带动商场决心。短期来看，这些办法提振商场决心的效果或许非常有限，外资撤离和继续疲软的经济增速都难以立刻提振泰国股市；未来需要更有力的办法以克服国内经济结构性问题。

章玉贵也持相近的观念，一方面这些出资当量不大，且很难产生即期效应；另一方面，股市坚持稳健成长是一项极为复杂的系统工程，在股市的风险敞口依然较大的前提下，假如外资不看好泰国股市，监管者的确很难办理本钱商场预期。

日韩股市回升

上星期，日本和韩国股市均完成回升。

日经平均股指自2024年10月以来一直在38000点至40000点的区间内动摇。前段时间，日经225指数一度探底，一度跌破36000点，出资者堕入失望心情。有剖析指，日本股市之所以会跌破这一区间，很大程度上是受到了美国股市跌落的联动影响。

商场将36000点视为日经225指数的短期支撑位，不只因为这是技术上的关键点，这也是依据日本企业的成绩预期预算股价，即便将特朗普关税的影响纳入考量，也被以为股价已调整至合理水平。

3月21日，日本总务省发布的陈述显示，本年2月，日本去除生鲜食品后的中心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至109.7，接连42个月同比上升。通胀高于预期，对日本商场产生了一定的冲击。

章玉贵以为，日本经济基本面在可预期的将来不会产生重大改变，假如中日韩可以在本年以建设性举措促进经济贸易合作，将有利于日本股市坚持稳健。